Binance прогнозирует разворот криптовалютного рынка

Команда Binance подготовила новый отчет, прогнозирующий разворот рынка и новый буллран биткоина и других криптовалют.

Перевод.

В предыдущем отчете мы использовали метод поперечного сечения для анализа внутренних корреляций на рынке крипто-активов, чтобы наблюдать циклические паттерны различных активов. Мы обнаружили, что низкие внутренние корреляции между некоторыми крипто-активами часто обусловлены тремя основными причинами:

• Уникальные факторы, такие как новости и катализаторы для конкретных проектов, могут влиять на степень корреляции между криптоактивами.
• «Эффект Binance»: цифровые активы, перечисленные в Binance, часто имеют более высокую корреляцию между собой; и наоборот, активы, не перечисленные в Binance, могут иметь более низкие корреляции.
• Механизмы консенсуса: механизм консенсуса в крипто-активах может влиять на его корреляцию с доходами других крипто-активов (т. Е. Доходы от монет PoW демонстрируют более высокую корреляцию между собой, чем с монетами, отличными от PoW).

Однако общая корреляция, наблюдаемая на рынке крипто-активов, увеличилась, что может быть связано с устойчивым снижением в течение 2018 года зависимости рынка от торговых пар, выраженных в биткойнах, и соответствующим ростом объема стабильных монет на всех рынках крипто-активов. В этом отчете мы дополнительно обсудим цикличность корреляций между крипто-активами и влияние структуры рынка на эту цикличность.

1. Поворотные точки рынка и циклические движения в корреляциях
Корреляции между стоимостью крипто-активов в долларах США постоянно колеблются из-за множества факторов - одним из наиболее важных факторов является нерациональность рынка , которая имеет эффект, подобный «эффекту стада» или феномену совместного движения.

На приведенном ниже графике показана средняя корреляция в долларах США среди всех альткойнов (исключая топ-10 стабильных монет). Данные показывают, что всякий раз, когда корреляции между этими монетами достигают определенной положительной верхней границы [0,8-1,0], тренд Биткойн по отношению к доллару имеет тенденцию разворачиваться или, по крайней мере, останавливает предыдущее ценовое действие.

Диаграмма 1 - Корреляция между сглаженной рыночной капитализацией биткойнов и альткойнов (без учета стабильных монет)

Таблица 1 ниже отражает продолжительность и максимальную корреляцию в течение каждого периода, когда положительные корреляции между альткойнами и биткойнами превышали отметку 0,8.

Совокупная продолжительность этих периодов составляла 513 дней, или более четверти всего диапазона выборки с 13 февраля 2014 года по 14 марта 2019 года, что указывает на то, что рынок криптовалют имеет склонность к экстремальным корреляциям.

Эта общая продолжительность времени выше порога 0,8 почти в 1,3 раза превышала количество времени, в течение которого метрика опускалась на отрицательную территорию (всего 381 день).

Таблица 1 - Исторические периоды крипто-корреляции более 0,8 (данные с 2013/8/26 по 2019/3/14)
Дата начала Дата окончания Длина (Дни) Макс Корреляция Конец рыночного тренда наступает ?
2018-12-15 - 90 0,991 Y
2018-09-21 2018-09-30 10 0,830 N
2018-05-26 2018-07-29 65 0,947 Y
2018-03-08 2018-04-06 30 0,911 Y
2017-12-15 2017-12-23 9 0,854 Y
2017-07-31 2017-09-01 33 0,944 Y
2017-06-12 2017-06-24 13 0,834 Y
2016-08-12 2016-10-12 62 0,859 Y
2016-07-25 2016-07-27 3 0,801 Y
2015-09-22 2015-10-18 27 0,917 Y
2015-07-11 2015-08-07 28 0,879 Y
2014-06-21 2014-09-01 73 0,961 Y
2014-02-13 2014-04-23 70 0,982 Y
Средний 39 0,901
В среднем эти «0,8+ периодов корреляции» продолжались в течение примерно 39 дней со средней максимальной корреляцией 0,901. Самый последний «период пиковой корреляции» длился 90 дней до 14 марта, самого длинного такого периода в крипто-истории.

В течение этого периода сложная корреляция между альткойнами и биткойнами также достигла исторического максимума (13 марта 2018 года). Это совпало с падением Биткойна с диапазона в 6000 долларов до диапазона в 3000 долларов. Эта высокая корреляция говорит о том, что рыночные настроения уже нашли локальный максимум в течение этого периода, и может произойти разворот тренда.

Такая модель движения цены в некоторой степени может отражать как иррациональное поведение участников рынка, так и некоторые присущие молодому рынку черты.

Однако, учитывая краткую историю рынка криптовалют, было бы преждевременным говорить, что существует причинно-следственная связь между пиками в корреляции и рыночными разворотами, или если это действительно стадный эффект во время самих рыночных разворотов. Мы будем продолжать наблюдать за развитием этого явления, но считаем, что это может быть ценным показателем настроений.

2. Иррациональное познание: склонны ли крипто-рыночные корреляции к крайностям?
2.1 Высокая доля розничных инвесторов
Частые периоды экстремальной корреляции криптомаркета неотделимы от активного участия рынка в розничной торговле.

Согласно данным, собранным cryptofundresearch.com, сегодня в криптомаркете работает около 700 криптофондов, что составляет в общей сложности чуть менее 10 млрд. Долл. США по состоянию на январь 2019 года. С учетом консервативного предположения, что все они владеют исключительно биткойнами, это может объяснить верхняя граница всего 14% от общей рыночной стоимости биткойнов; Если Altcoins включены в допущение об их владениях (учитывая, что процент доминирования BTC составляет около 50% на момент написания статьи согласно Coinmarketcap), общая «институциональная пропорция» может составить менее 7% для рынка крипто-активов.

Диаграмма 2 - Сравнение структуры инвестора: крипто (оценочно) и фондовых рынков

Другие включают некоммерческих держателей, таких как центральные банки или правительства.

Между тем, предполагаемый уровень участия криптоиндустрии в 7% составляет лишь одну тринадцатую от доли на фондовом рынке США.

Среди основных традиционных фондовых рынков только структура китайского фондового рынка несколько похожа на рынок крипто-активов - в 2017 году розничные инвесторы составляли более 99,8% китайского фондового рынка по числу счетов, более 40% по рыночная стоимость и более 80% по объему торгов.

В дополнение к необычно высокому проценту розничных инвесторов, рынок крипто-активов и китайский фондовый рынок имеют чрезвычайно высокие показатели оборота.

Приведенная ниже диаграмма 3 иллюстрирует тот факт, что рынки с меньшим количеством профессиональных инвесторов, как правило, имеют более высокую скорость оборота (определяется как годовой объем торгов, деленный на общее количество акций в обращении) .

График 3 - 2018 Сравнение годового оборота: крипто и фондовые рынки

Годовой оборот на рынке крипто-активов составляет 2150% по сравнению с 2018 годом, что в 6 раз выше, чем на фондовом рынке США, и в 3 раза выше, чем на китайском фондовом рынке , что указывает на то, что криптоинвесторам, возможно, легче перемещаться из- за новостей и информации, занимать позиции в течение более короткого времени.

Вообще говоря, непрофессиональные инвесторы склонны проявлять чрезмерную уверенность в себе или чрезмерно пессимистично реагировать на рыночные тенденции, что ведет к увеличению потенциального объема транзакций, повышению волатильности цен, о чем сообщалось в многочисленных исследованиях.

Тем не менее, еще рано делать такие же выводы о криптовалютах. Фактически, возможно, что криптоинвесторы более активны и внимательны к новым рыночным событиям и более практичны с участием в управлении, развитии сообщества и общем прогрессе монет и токенов, в которые они вкладывают деньги. Другими словами, они оказывают существенное влияние на успех криптосетей, в которых они участвуют, и заинтересованы в том, чтобы их голос был услышан, даже если это происходит просто через ценовое действие.

2.2 HODLing - еще одна особенность криптоинвесторов
В отличие от нисходящих трендов рынка, в отличие от многих институциональных инвесторов, движимых импульсом, большинство инвесторов на рынке крипто-активов может предпочесть «HODL» из-за длительного снижения цен, но быстро стать активным, когда цены вернутся к предыдущим максимумам.

Такое поведение можно наблюдать через метрику «реализованного ограничения», которая была введена Антуаном Ле Кальвезом и Ником Картером в 2018 году и также называется «рыночная капитализация UTXO» криптоактива.

Этот показатель устойчив к движению вниз рыночной капитализации Биткойна, поскольку он представляет собой меру, основанную на суммировании последней рыночной цены движения в сети Биткойн. Таким образом, вместо того, чтобы отмечать все доступное предложение монеты к текущей спотовой цене, он отмечает только монеты, которые совершаются по спотовой цене, начиная с момента их последней транзакции.

Диаграмма 4 - «рыночная капитализация UTXO» и спотовая цена на биткойны

Диаграмма 4 показывает, что криптоинвесторы имели тенденцию к HODL на медвежьих рынках , что привело к умеренным изменениям предела UTXO в течение этих периодов. Если бы люди заключали сделки с Биткойном по более низким ценам в долларах США такими же темпами, как и перед медвежьим рынком, снижение предела UTXO было бы более резким . Стоит также отметить, что после значительного медвежьего периода мера быстро не повышается, по крайней мере, до тех пор, пока базовая цена не достигнет своего предыдущего пика.


Например, с начала 2014 года до начала 2015 года цена биткойна упала на 75%, в то время как ограничение UTXO фактически выросло на 15% ; В самый последний медвежий период с начала 2018 года по ноябрь 2018 года цена Биткойна упала почти на 70%, в то время как UTXO-капитализация упала только на 5%.

Это повторяет выводы Кальдерона (2018), который использовал модель CSAD, чтобы продемонстрировать, что криптоинвесторы , как правило, проявляют большие «стадные» эффекты на бычьем рынке, и более склонны к HODL, когда общая доходность падает на медвежьем рынке.

Кроме того, влияние ценовых движений ведущих монет, таких как Биткойн или Эфириум, также распространяется на остальную часть рынка, поскольку многие Альткойны доступны только для торговли с другими крипто-деноминированными парами, что приводит к тенденции к формированию крипто-активов. единые, единые тенденции:

• Чрезвычайный рыночный оптимизм часто поднимает цену всех крипто-активов , включая те, которые не имеют никакой полезности или ценности. Это часто приводит к образованию пузыря;
• Чрезвычайный рыночный пессимизм часто отправляет цену всех криптоактивов в штопор, включая те, которые имеют явную полезность или ценность. Это часто приводит к чрезмерной корректировке рынка.

По сути, высокая корреляция между крипто-активами может быть суммирована менталитетом «если вы не можете победить их, присоединяйтесь к ним» ; во время одностороннего тренда (поздняя бычья фаза или ранняя медвежья фаза) избыточную доходность, выраженную в долларах США, будет сложнее уловить, поэтому участникам рынка будет легче просто плыть по волнам рынка.

Однако последствия «стадного поведения» всегда зависят от конкретной ситуации. Если исходная информация верна, «эффекты стада» приведут к тому, что информация будет отражена в цене быстрее. Например, во время бума ICO 2017 года многие инвесторы осознавали потенциал финансирования крипто-активов посредством создания токенов ERC-20, и, следовательно, инвесторы быстро накапливались в Ethereum, что иллюстрирует эффект стада, который быстро распространился по рынку и захватил Ethereum. на второе место по рыночной капитализации после биткойна.

В то время как традиционный рынок акций является зрелым, с высоким институциональным присутствием и сложным - с широким ассортиментом производных продуктов во многих развитых странах (например, в США, Японии, Германии), рынок крипто-активов - которому менее 10 лет - столкнулся с несколькими проблемами в течение своей молодой жизни, такими как:

• Неполная система и нормативно-правовые акты : отсутствие обязательного механизма раскрытия информации, которого придерживаются участники рынка, отсутствие популярных инструментов торговли на рынке (например, отсутствие физически урегулированных фьючерсных контрактов) и недостаточные меры защиты инвесторов - все это снижает энтузиазм профессиональных инвесторов.

• Асимметричная информация : индустрия блокчейнов очень сложна, с относительно высоким барьером для новых участников. Это связано с отсутствием профессиональных, быстрых и надежных средств массовой информации, что приводит к медленной передаче информации и распространению ложных новостей.

• Ограниченный арбитражный канал : неотъемлемое ограничение скорости передачи / стоимости некоторых основных монет, нормативные ограничения во многих странах, а также временное отсутствие достаточных деривативов и углубленного рынка, нехватка арбитражеров, что может привести к тому, что цены на активы могут оставаться в неоправданном диапазоне в течение более длительного периода. Однако последние отчеты показывают, что кросс-биржевые арбитражные возможности сократились в течение 2018 года, что привело к повышению ценовой эффективности.

Из-за вышеизложенного эффект быстро реагирующего участника рынка становится еще более выраженным, что еще более затрудняет точную оценку отдельных крипто-активов. Следовательно, «иррациональное поведение» или эффекты скотоводства должны не только обвиняться в неопытных участниках рынка, но также должны быть отнесены к рыночной инфраструктуре и зрелости,

Однако, особенно после 2018 года, мы по-прежнему видим, что различные традиционные исследовательские институты, регулирующие органы и средства массовой информации уделяют больше внимания индустрии блокчейнов, в дополнение к волне крипто-нативного освещения и исследований, которые создаются и растут каждый день.

Быстро развивающаяся отрасль уже привлекла новые средства и поддержку из государственных и традиционных источников капитала и, по-видимому, будет продолжать делать это с каждым дополнительным шагом в обеспечении ясности регулирования, повышении надежности данных и новостей, а также снижении трения в отношении удобства использования, что ведет к более эффективному выявлению цен. на рынке в целом.

Пожалуйста, смотрите таблицы 2 и 3 ниже для краткого обзора прогресса в космосе за последние несколько кварталов. Благодаря развертыванию многих зрелых финансовых продуктов, охватывающих отрасль, и более четкой нормативно-правовой базе по всему миру, рынок криптовалют может развиваться быстрее, чем когда-либо.