Протокол Terra и его экосистема уже несколько дней находятся в центре внимания рынка криптовалют. UST — алгоритмический стейблкоин протокола — потерял свою привязку и упала примерно до 0.30 доллара. Между тем, LUNA — другая криптовалюта в экосистеме — рухнула более чем на 95% за несколько дней и достигла минимума около 1 доллара. Как работает алгоритмический стейблкоин UST? Как объяснялось выше, протокол состоит из двух основных токенов: Terra (UST) и Luna (LUNA). Пользователи могут создавать UST, сжигая Luna на портале Terra Station. Представьте себе всю экономику Терры как два пула: один для Терры и один для Луны. Чтобы поддерживать цену на Терру, запасы Луны добавляются или вычитаются из запасов Терры. Пользователи сжигают Луну, чтобы чеканить Терру, и сжигают Терру, чтобы чеканить Луну, и все это стимулируется алгоритмическим алгоритмом протокола. Стоит отметить, что это концептуально отличается от обычных стейблкоинов, таких как USDT или USDC, которые обеспечены фиатными деньгами или их эквивалентами. Чтобы упростить восприятие, представьте, что цена UST в настоящее время составляет 1.01 доллара США. Затем пользователи могут использовать функцию обмена Terra Station и обменять LUNA на 1 доллар США на 1 UST. Рынок сожжет 1 доллар Luna и отчеканит 1 UST. Затем пользователи могут продать свой 1 UST за 1.01 доллара США, получив при этом прибыль в размере 0.01 доллара США. А теперь представьте обратное – UST торгуется по 0.99 доллара. Пользователи могут сделать наоборот — обменять 1 UST на 1 USD Luna. Своп сжигает 1 UST и чеканит 1 доллар Luna — пользователи получают прибыль в размере 01 UST от свопа. Чем больше разница с привязкой, тем выгоднее будет арбитраж. Теоретически, если привязка будет потеряна и цена UST упадет ниже 1 доллара США, пользователи могут сжечь UST для LUNA и продать с большей прибылью. Однако это также означает, что рыночная капитализация UST должна быть ниже рыночной капитализации LUNA, потому что обратное означало бы, что гипотетический вывод из банка Terra (читай: обмен UST на LUNA) лишит некоторых пользователей возможности обменять UST на 1 доллар на 1 доллар. ЛУНА. В последние несколько дней все вышеизложенные гипотезы стали реальностью. Привязка UST исчезает, цена LUNA падает более чем на 90% За последние несколько дней произошли определенные события, вызвавшие целый ряд проблем в экосистеме Terra. Цена UST упала до колоссальных 0.225 USDT 11 мая, а это означает, что то, что должно было стать стабильной монетой, потеряло почти 80% своей стоимости за несколько дней. Ходят слухи о том, почему это произошло, и До Квон, генеральный директор Terra, еще не дал официального объяснения. Однако 9 мая он объяснил в подробной ветке, что Совет охраны Фонда Луны проголосовал за размещение капитала в размере 1.5 миллиарда долларов — в BTC и в UST — для защиты привязки. Двумя днями позже, и с гораздо большей волатильностью, чем та, которая, возможно, была учтена, UST торгуется на уровне 50% от своей стоимости привязки, в то время как LUNA продолжает падать. Проблема в том, что пока цена UST ниже его привязки, у пользователей появляется арбитражная возможность сжигать UST и чеканить LUNA. До Квон уже упомянул, что они работают над планом восстановления, но на момент написания этой статьи нет ничего официального. По сути, эта возможность арбитража не перестанет существовать до тех пор, пока значение UST не будет восстановлено до его привязки к 1 доллару, что создает цикл, в котором LUNA всегда можно получить со скидкой через Terra Station.
